Milano, 11 mar. (LaPresse) – “Le recenti misure di politica monetaria sono uno strumento valido ed efficace per portare l’inflazione più vicino al nostro obiettivo del 2%. Possono sostenere un recupero più veloce e più sostenuto. Ciò vale in particolare se come dei semi, cadono su un terreno fertile: i governi possono creare un ambiente più favorevole agli investimenti rapidamente, in modo credibile ed efficace tramite l’attuazione delle riforme strutturali. L’impatto positivo dei nostri acquisti di asset sulle condizioni di finanziamento, invece di ridurre gli incentivi per le riforme, farà effettivamente aumentare i benefici di tali riforme, in quanto le imprese saranno incoraggiate ad aumentare gli investimenti, anticipando la ripresa economica. Efficace politica monetaria e riforme strutturali lavorano mano nella mano”. Si è concluso così l’intervento di Mario Draghi oggi all’Università di Francoforte in occasione XVI Watchers Conference, a 48 ore dal via del Quantitative easing lanciato dall’Eurotowers. Senza le riforme le politiche monetarie da sole non bastano, ma le politiche monetarie aumentano i risultati che derivano dalle buone riforme strutturali. Una certezza, quella di Draghi che deriva dai primi risultati tangibili del QE e delle altre politiche monetarie della Bce. “Come altre grandi banche centrali, abbiamo dovuto intervenire direttamente nei mercati al di là del mercato monetario per avere un impatto più diretto sui vari canali di trasmissione della politica monetaria. E il modo per farlo era di acquisto di attività in questi altri mercati” spiega Draghi, che però aggiunge: “Non è una novità”. Infatti, ricorda il presidente della Bce, “gli acquisti a titolo definitivo di strumenti negoziabili, che includono i titoli di Stato, sono sempre stati elencati nel nostro statuto come parte della nostra cassetta degli attrezzi della politica monetaria. E la legittimità dell’utilizzo di acquisti di obbligazioni del settore pubblico nel perseguimento della stabilità dei prezzi a medio termine è stato confermato all’unanimità dal Consiglio direttivo il 22 gennaio”.
E il bazooka ha ancora qualche cartuccia di riserva, Draghi lo ha detto chiaramente: “Siamo in grado di implementare la politica monetaria in un modo che può, e lo farà, stabilizzare l’inflazione in linea con il nostro obiettivo” del 2%. Il Qe come gli altri piani lanciati in autunno hanno portato a una reazione nelle stime, e “le aspettative di inflazione hanno reagito positivamente alla progressiva espansione del nostro bilancio nel corso degli ultimi mesi”. Vi sono “quindi buone ragioni per credere che il nostro bilancio sosterrà un rimbalzo” spiega Draghi. L’effetto QE è poi visibile sugli spread, spiega Draghi: “Ad esempio, da poco prima del nostro annuncio il 22 gennaio, il rendimento dei titoli tedeschi con scadenza 20 anni è sceso di quasi 25 punti base, e quelli italiani a 20 anni di quasi 35 punti base. Abbiamo anche visto un ulteriore calo dei rendimenti sovrani di Portogallo e altri paesi già in difficoltà, nonostante la nuova crisi greca. Questo suggerisce che il programma di acquisto di asset può proteggere altri paesi dell’area dell’euro dal contagio, e ci aiuta anche a raggiungere i nostri obiettivi di politica monetaria in tutta l’area dell’euro”. Inoltre l’abbandono dei titoli di Stato, “incoraggia gli investitori a spostarsi verso soluzioni più rischiose, attività più produttive – spiega Draghi – anche i fondi pensione, le banche e altri operatori di mercato che comprano titoli più rischiosi le altre attività a lungo termine, spingendo verso l’alto i prezzi in senso più ampio”.
Draghi non vede pericoli legati al QE: “Siamo consapevoli che le nostre misure possono comportare alcuni rischi per la stabilità finanziaria. Ma attualmente questi rischi sono contenuti”. “Una critica che ci viene mossa è che avremmo dovuto attuare il nostro programma di acquisto di asset molto prima – prosegue Draghi – ma non è che non abbiamo agito lo scorso anno” specie dopo il rallentamento dell’inflazione. Che poi è il tema centrale per cui il QE stesso è partito, ed a breve termine poco cambierà: “L’inflazione dovrebbe rimanere molto bassa o negativa nei prossimi mesi e di avviare gradualmente aumentando nel corso di quest’anno. Le proiezioni degli esperti della Bce per l’inflazione di quest’anno sono state riviste al ribasso al 0,0%. Ciò riflette principalmente il brusco calo del prezzo del petrolio alla fine dello scorso anno”. Ma ci sono buone ragioni per credere, spiega Draghi, che l’effetto di questo shock non si estenderà oltre il 2015 “perché le nostre decisioni di politica monetaria hanno ridotto in modo significativo il rischio di effetti di secondo impatto”. Di conseguenza, la proiezione di inflazione per il 2016 è stato leggermente rivisto al rialzo al 1,5% e per il 2017 l’inflazione dovrebbe essere dell’1,8%. “Le proiezioni degli esperti della BCE integrano appieno l’impatto stimato delle nostre misure di politica – ha concluso Draghi – sono quindi subordinate alla piena attuazione di tutte le misure annunciate. E questo è proprio quello che abbiamo iniziato a fare lo scorso lunedi”.